شروط الاكتتاب العام
شروط الاكتتاب العام هي الشروط التي يكون على الشركة التحري عنها واستيفائها بدقة حتى تتمكن من تحقيق أهدافها الإستراتيجية المرجوة من نمو وتطور وزيادة في رأس المال .
تُعَد عملية الاكتتاب العام من أهم طرق الاستثمار التي تساعد المؤسسات الاقتصادية على تطوير حجم أعمالها، وتوفير السيولة التي تساعدها على سداد ديونها، وغيرها من الأنشطة التي تعزز أوضاعها المالية .
وفي ظل انتشار فكرة إنشاء الشركات خلال السنوات الأخيرة، سنسلط الضوء في هذا المقال على:
- الشروط الواجب استيفاؤها لإجراء أي شركة لعملية الاكتتاب العام، وطرح أسهمها في البورصة، مع التركيز بشكل أكبر على شروط الاكتتاب العام في بورصة نيويورك، والبورصة السعودية، والبورصة المصرية.
- المستندات القانونية التي على الشركة إعدادها إذا ما قررت اتخاذ خطوة طرح أسهمها في البورصة.
- مدى جاهزية الشركة واستعدادها لاتخاذ خطوة الاكتتاب العام.
- الخطوات العملية التي تتبعها الشركة في عملية الاكتتاب العام.
شروط الاكتتاب العام
يعد الاكتتاب العام إحدى استراتيجيات النمو التي تلجأ الشركات إلى تطبيقها من أجل زيادة رأس المال العامل، وتعزيز أوضاعها المالية ، لكن هناك مجموعة من الشروط التي تحددها كل بلد حتى تتمكن الشركة من خوض الاكتتاب العام، والتي تتضح كما يلي:
1- شروط الاكتتاب في مصر
حدّد قانون سوق رأس المال المصري مجموعة من الشروط الواجب على الشركات استيفائها من أجل طرح أسهمها للاكتتاب العام في البورصة، وهي كالآتي:
- تقديم أصل نشرة الاكتتاب إلى الهيئة العامة للرقابة المالية قبل البدء في الاكتتاب، مرفق معها تقرير معتمد من مراقب حسابات يُقرّ بصحة ما ورد من بيانات.
- تقديم العقد الابتدائى للشركة، وكذلك مشروع النظام الأساسي على أن يكون قد تم التوقيع عليهما من قِبَل المؤسِسِين أو من ينوب عنهم.
- على الشركة أن تتقدم بالدعوة العامة للمواطنين، على أن يكونوا غير محددين سلفًا، للاكتتاب في أسهمها المطروحة.
- مبلغ 100 مليون جنيه مصري هو الحد الأدنى لرأس مال الشركة لقبول إدراجها في البورصة.
- إجمالي الأسهم المملوكة للمساهمين الرئيسيين في الشركة يجب ألا يقل عن نسبة 51%.
- يشترط ألا يقل عدد المساهمين عن 1000 مساهم بالشركة.
- على كل من يرغب في الاكتتاب دفع ربع القيمة الأسمية للسهم على الأقل سواء نقدًا أو الدفع بواسطة وسيلة دفع مقبولة.
- سداد كافة المصروفات الخاصة بالإصدار.
- سداد القيمة الكاملة للأسهم التي تمثل حصص عينية إن وُجِدَت .
2- شروط الاكتتاب العام للشركات في السعودية
لتتمكن الشركات من عرض أسهمها للاكتتاب؛ عليها تنفيذ شروط السوق المالية السعودية والتي تتضح كالآتي:
- مبلغ 300 مليون ريال سعودي هي الحد الأدنى للقيمة السوقية للشركة.
- يجب ألا تقل الأسهم المطروحة عن 30% من إجمالي أسهم الشركة.
- ألا يقل عدد المساهمين عن 200 مساهم.
- الإفصاح عن البيانات المالية السنوية، وذلك في فترة لا تتعدى ثلاثة أشهر من نهاية العام .
- الإفصاح عن البيانات المالية الربع سنوية في مدة لا تتعدى 30 يوما من نهاية الفترة.
- الحدود الخاصة بـ التذبذب السعري اليومي تُعادِل %30± في أول يوم تداول بناءً على سعر الإدراج.
- ألا تتعدى حدود التذبذب السعرية %10± في اليوم الرابع من التداول.
3- شروط بورصة نيويورك للاكتتاب العام
يضع قانون الأوراق المالية والبورصة الأمريكية شروطًا للاكتتاب العام، ويُحدِّد المتطلبات الواجب توافرها في الشركات التي تعرض أسهمها للاكتتاب، وهي:
- أن يكون للشركة 400 مساهم، وعدد أسهم لا يقل عن 1.1 مليون سهم.
- حصول الشركة على رخصة تداول من البورصة حتى تتمكن من إجراء المعاملات.
- غير مسموح بتحويل الرخصة التجارية أو نقلها للغير أو التنازل عنها.
- يجب على الشركة تقديم بيان تسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات.
- في حال امتلاك الشركة أصول بمبلغ أكثر من 10 ملايين دولار، يجب على الشركة تسجيل فئة من الأوراق المالية بموجب قانون الصرف.
- في حالة الشركات الناشئة، يتم طرح الأسهم من خلال بورصة ناسداك.
المتطلبات القانونية للاكتتاب العام
تتضمن شروط الاكتتاب العام تقديم مجموعة من الوثائق والمستندات المهمة التي يمكننا توضيحها من خلال الآتي:
- خطاب الارتباط: عبارة عن توثيق للاتفاقية التي تُعقد بين الشركة الراغبة في الاكتتاب العام، وبين ضامني الاكتتاب من المستثمرين، بحيث يتم توضيح واجبات والتزامات كل طرف مع ذكر بنود التعويضات.
- خطاب النوايا: تتضمن هذه الوثيقة كافة الالتزامات المفروضة على المُكتَتِبِين تجاه الشركة، مع توضيح كافة المعلومات لنجاح هذه العملية.
- اتفاقية الاكتتاب: من الوثائق الرسمية التي تتم بين الشركة الخاصة وشركة التأمين، وتهدف إلى تنظيم العلاقات ومنع التلاعب الذي قد يؤدي إلى الصراعات.
- بيان التسجيل: تستخدم الشركة الخاصة هذا البيان للحصول على تصريح من البورصة وهيئة الأوراق المالية التي تمثل الهيئة التنظيمية المختصة؛ حتى تتمكن من طرح أسهمها الخاصة للاكتتاب العام.
- النشرة الأولية: تقدم الشركة الخاصة هذه النشرة إلى هيئة الأوراق المالية؛ بغرض توضيح عدد الأسهم المعروضة للاكتتاب العام وسعرها.
اقرأ عن: شركات الاكتتاب
علامات استعداد الشركة للاكتتاب العام
في صدد التعرف على شروط الاكتتاب العام وجب التنويه على أهم العلامات المرئية التي توضح مدى جاهزية الشركة لخوض الاكتتاب العام، حيث لابد للشركة التأكد من تمام استعدادها لهذه الخطوة مما يعزز من احتمالية نجاحها بقوة. وتتمثل هذه العلامات فيما يلي:
- قيام الشركة بتوفير كافة التكاليف لتغطية النفقات الخاصة بالحملات الترويجية اللازمة للاكتتاب العام والتي تستمر لفترات طويلة.
- تحديد مجموعة الأهداف المراد تحقيقها من خلال خوض الاكتتاب العام.
- الالتزام بتطبيق الضوابط المتعلقة بحوكمة الشركات دون تلاعب أو تدليس.
- على الشركة أن تقدم كافة التقارير المالية الدقيقة في الوقت المحدد دون تأخير.
- بناء الرؤية المستقبلية للشركة واستعدادها التام لمشاركتها في العلن.
- الفهم الجيد للسوق ، مع ضرورة أن يكون هذا السوق كبير ومستهدف بالشكل الصحيح.
- الاعتماد على كوادر متخصصة من المستشارين ذوي الخبرة من أجل مساعدة الشركة خلال عملية الاكتتاب العام.
الوقت المناسب لاستعداد الشركات للاكتتاب العام
حتى تكون الشركة مستعدة للاكتتاب العام، أي تتحول إلى شركة مساهمة عامة، قد يستغرق هذا الأمر الكثير من الوقت، لضمان استيفائها لبنود وشروط الاكتتاب العام.
كما أن هذه العملية تمر بالعديد من المراحل التي تتراوح مدتها بين 18 إلى 24 شهر، ويمكن توضيح المدة والإجراءات الخاصة بكل مرحلة من خلال الآتي:
1- مرحلة التخطيط
تستغرق الفترة الزمنية التي قد تحتاجها الشركة للتحضير للاكتتاب العام مدة تتراوح بين 12 إلى 24 شهرًا، ويتم فيها إجراء ما يلي:
- اتخاذ القرار النهائي بشأن طرح أسهم الشركة للاكتتاب العام.
- إجراء التقييم الدقيق لجميع موارد الشركة ومعاملاتها المالية.
- التدقيق في السجلات الخاصة بأعمال الإدارة.
- تقييم مدى استعداد الشركة لعملية الاكتتاب العام.
2- مرحلة التحضير للاكتتاب العام
التحضير لدخول الشركة للاكتتاب العام يتم قبلها بمدة تتراوح بين 6 إلى 12 شهرًا،، إذ يتم الاستعداد لهذه العملية من خلال تنفيذ الآتي:
- الاعتماد على فريق متخصص لمراقبة ظروف السوق.
- تكوين فرق مسؤولة عن عمليات الاكتتاب الداخلي والخارجي.
- التحضير لتنفيذ كافة متطلبات واشتراطات الاكتتاب العام.
3- مرحلة التنفيذ
يتم البدء بتنفيذ شروط الاكتتاب العام قبلها بمدة تتراوح بين شهر إلى ستة أشهر من عملية الاكتتاب الفعلي، حيث تتخذ إدارة الشركة الإجراءات التالية:
- توفير كافة المتطلبات الخاصة بهيئة الأوراق المالية.
- صياغة النشرة الخاصة بالاكتتاب.
- تجهيز الملفات وتقديمها إلى البورصة وهيئة الأوراق المالية، ومراجعة كافة التعليقات الصادرة من هذه الجهات.
- تنفيذ الحملات الترويجية المناسبة.
- تحديد سعر الاكتتاب العام والبدء في عملية التداول.
اقرأ عن: ما هو الاكتتاب العام
خطوات عملية الاكتتاب العام للشركات
شروط الاكتتاب العام تُحتم على الشركات الالتزام بمسار منظم لإتمام هذه العملية بشكل صحيح، فبعد تحقيق الشروط وتحديد الأهداف العامة تبدأ الشركة في اتباع سبع خطوات نحو الاكتتاب العام، والتي نوضحها من خلال الآتي:
1- اختيار الضامن
بجانب تنفيذ شروط الاكتتاب العام، على الشركة اختيار الضامن المناسب والذي يتمثل في أحد البنوك الاستثمارية المعروف عنها السمعة الطيبة، على أن يكون مسجلًا بشكل قانوني لدى هيئة الأوراق المالية المختصة حتى يساعد الشركة في تقديم الاستشارات وتقديم كافة الخدمات المتعلقة بالاكتتاب العام.
2- إعداد الملفات التنظيمية
في هذه الخطوة يقوم فريق ضمان الاكتتاب بإعداد بحث تفصيلي عن الشركة، وتوضيح وضعها المالي والإداري ؛منعًا لحدوث أي مفاجآت قد تؤثر فيما بعد على أسعار الأسهم.
هناك بعض الحالات التي تستوجب اجتماع مجموعة من الضامنين للقيام بالإشراف على الاكتتاب العام، حيث يقومون بالتسجيل لدى الهيئة المختصة بإدارة عملية الاكتتاب والمخولة بمراجعة كافة المستندات التي تقدمها الشركة (مثل الهيئة العامة للرقابة المالية في البورصة المصرية، وهيئة السوق المالية في البورصة السعودية، وهيئة الأوراق المالية والبورصات في بورصة نيويورك).
3- مراجعة الهيئة المسؤولة عن إدارة الاكتتاب
في هذه المرحلة تقوم الهيئات الخاصة بالاكتتاب أو البورصة على اختلاف مسمياتها في البلاد بمراجعة كافة المستندات الخاصة بالشركة، وكذلك النظر في العروض الترويجية التي تقدمها الشركة بهدف تحديد عدد الأسهم التي سوف تطرحها، وكذلك وضع سعر مناسب للاكتتاب العام.
4- تحديد سعر الاكتتاب العام
هذه هي الخطوة المهمة والحاسمة التي يتم فيها وضع سعر مبدئي للسهم، حيث يتم النظر إلى عدة أمور تتمثل فيما يلي:
- وضع الشركة وتقييمها العام وسمعتها.
- حجم الطلب المتوقع على أسهم الشركة المطروحة.
- النتائج الفعلية للحملات الترويجية.
- توقعات الشركة نحو مقدار رأس المال الذي تسعى لتحقيقه.
5- إطلاق الأسهم
بعد تنفيذ الشركة كافة شروط الاكتتاب العام وحصولها على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصة وتحديد عدد وسعر الأسهم، يمكنها إطلاق أسهمها على الفور حتى يبدأ المستثمرون التحضير لمرحلة الشراء.
6- الاستقرار في أسعار الأسهم
بعد مرور 25 يومًا من إطلاق الأسهم يقوم الضامن باتخاذ مجموعة من الإجراءات لتحقيق الاستقرار في أسعار الأسهم، وهذا ما يطلق عليه فترة الهدوء.
7- المنافسة السوقية
بعد إطلاق الاكتتاب العام بحوالي 25 يوم يمتنع الضامنون عن التدخل في عجلة القيادة، ويعتمدون ا فقط على نشرة الإصدار من أجل تحديد التقييمات.
الأطراف الأساسية المشاركة في الاكتتاب العام
في إطار ذكر شروط الاكتتاب العام ننتقل الآن إلى توضيح أهم الأطراف المشاركة في هذه العملية بالغة الأهمية، والذين لهم دور فعال في إتمام الاكتتاب العام بنجاح، حيث تتضح هذه الأطراف كما يلي:
- بنوك الاستثمار: تعرف بمسمى ضامني الاكتتاب، يقومون قوم بمهام عديدة مثل الإشراف على بيع الأسهم، وإعداد الحملات التسويقية، وإعداد المستندات الخاصة بالاكتتاب.
- الهيئة التنظيمية المُشرِفَة على البورصة: هي الجهة المسؤولة عن مراجعة المستندات التي تقدمها الشركة بغرض الاكتتاب العام، ولها حق القبول أو الرفض. ، وتختلف تلك الهيئة باختلاف البورصة مثل (هيئة السوق المالية في البورصة السعودية، أو الهيئة العامة للرقابة المالية في البورصة المصرية، أو هيئة الأوراق المالية والبورصات في بورصة نيويورك)
- فريق المحامين والمحاسبين: يشترك كل من المحامين والمحاسبين في إعداد الوثائق اللازمة وصياغتها بشكل قانوني، والتصديق على صحة البيانات المقدمة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصة.
- المستثمرين: هم أصحاب رؤوس الأموال الذين قاموا باستثمار الأموال في الشركة قبل طرحها للاكتتاب العام.
معايير تقييم عملية الاكتتاب العام
في ظل التعرف على شروط الاكتتاب العام سوف ننتقل إلى توضيح مجموعة من المعايير والمقاييس المهمة لتقييم عملية الاكتتاب، حيث تقتصر على نوعين أساسيين من المعايير تتضح كما يلي:
1- القيمة السوقية
عن طريق حساب القيمة السوقية للاكتتاب العام الأولي يتم تحديد مدى نجاح الاكتتاب العام، وذلك يتم من خلال الحصول على حاصل ضرب عدد الأسهم المطروحة للاكتتاب وسعر السهم.
ويمكن القول أن الناتج يعتبر جيد ويدل على مؤشرات إيجابية إذا كان يعادل أو يفوق متوسط نفس القيمة في الشركات المنافسة وذلك خلال شهر من تاريخ بداية الاكتتاب الأولي.
2- تسعير السوق
حتى نتمكن من الحكم على نجاح عملية الطرح الأولية للأسهم؛ يجب أن يكون الفرق بين سعر الطرح والقيمة السوقية أقل من نسبة 20% وذلك في غضون فترة 30 يومًا من تاريخ الاكتتاب العام.
كيف يمكن الاستفادة من وقت اكتتاب الشركات؟
من خلال التعرف على شروط الاكتتاب العام للشركات، نجد أن هذه العملية تُوجِد نوعًا من التحركات المثيرة في السوق، حيث تزداد فرص تحقيق الأرباح بالنسبة لكافة الأطراف المشاركة في الاكتتاب، مما يجعله من أنسب الأوقات لإضافة أسهم جديدة وتحقيق الفائدة من الاستثمار طويل الأمد.
أهم النصائح عند طرح أسهم الشركة للاكتتاب العام
إن التعرف على شروط الاكتتاب العام والإلمام بكافة تفاصيله يدفعنا لتوضيح مجموعة من أهم النصائح الموجهة للشركات المقبلة على الاكتتاب العام، من أهمها ما يلي:
- حرص الشركة على إجراء الاجتماعات والمناقشات المثمرة والتأكيد على كافة الاتفاقيات قبل إبرامها، لتجنب حدوث أمور غير مرغوب بها وقت الاكتتاب العام.
- التجهيز المبدئي من خلال تحضير الاكتتاب العام الأولي الصغير قبل الموعد المحدد للاكتتاب العام.
- إجراء عمليات التقييم الدقيق قبل فترة كافية لا تقل عن 18 شهرًا قبل التاريخ الفعلي للاكتتاب.
- الاعتماد على ذوي الخبرة الكافية لإعداد الإعلان التسويقي ، وإعداد النموذج المالي المتكامل.
أسئلة شائعة
ما الفرق بين الأسهم و الاكتتاب؟
الأسهم عبارة عن أوراق ملكية يمكن للشركة طرحها للتداول، أما الاكتتاب هو الإجراء الذي تتمكن من خلاله الشركة طرح أسهمها للبيع.
ما الفائدة من الاكتتاب؟
يساعد الاكتتاب العام على زيادة رأس المال العامل للشركة، مما يجعلها أكثر قدرة على سداد الديون، وشراء أصول جديدة، وتوسيع أعمالها
ما هي افضل الاسهم للاستثمار في السوق السعودي؟
يتوفر في السوق السعودي العديد من الأسهم الجيدة للاستثمار ومنها أسهم شركة أرامكو(Aramco)، وشركة الاتصالات(STC)، ومصرف الراجحي (Alrajhi Bank)، وبنك الرياض (Riyad bank).
هكذا نكون قد انتهينا من توضيح شروط الاكتتاب العام وغيرها من المعايير المهمة التي يجب الالتزام بها حتى تتمكن الشركات من خوض عملية الاكتتاب العام في إطار قانوني وتحقيق أعلى عائد متوقع.
المصادر
- https://www.vetogate.com/4788359
- https://www.saudiexchange.sa/wps/portal/saudiexchange/rules-guidance/capital-market-overview/Equities?locale=ar
- https://tipalti.com/go-ipo/how-big-should-a-company-be-to-go-public/#sec-requirements-for-going-public
- https://data-room-software.org/blog/ipo-readiness-checklist/
- https://www.sofi.com/learn/content/what-is-the-ipo-process/
- https://corporatefinanceinstitute.com/resources/equities/ipo-process/#:~:text=Overview%20of%20the%20IPO%20Process%201%20Step%201%3A,5%20Step%205%3A%20Transition%20to%20Market%20Competition%20
- https://yaaqen.com/articles/%D8%A7%D9%83%D8%AA%D8%AA%D8%A7%D8%A8-%D8%A7%D9%84%D8%A3%D8%B3%D9%87%D9%85-%D9%85%D8%B1%D8%A8%D8%AD-%D8%A3%D9%85-%D8%AE%D8%B3%D8%A7%D8%B1%D8%A9#:~:text=%D8%AA%D8%AA%D9%88%D9%82%D9%81%20%D8%A7%D9%84%D8%A5%D8%AC%D8%A7%D8%A8%D8%A9%20%D8%B9%D9%86%20%D9%85%D8%A7%20%D8%A5%D8%B0%D8%A7,%D8%A5%D8%B0%D8%A7%20%D8%A7%D8%B3%D8%AA%D9%85%D8%B1%D8%AA%20%D8%A7%D9%84%D8%B4%D8%B1%D9%83%D8%A9%20%D8%A8%D8%A7%D9%84%D9%86%D9%85%D9%88%20%D9%88%D8%A7%D9%84%D8%AA%D9%88%D8%B3%D8%B9
